USD/JPY sbilanciato al ribasso poiché le riserve valutarie del Giappone rimangono abbondanti

Nell’ultimo anno, lo yen giapponese si è deprezzato di quasi il 20%. Lo yen è ora scambiato al minimo storico di 25 anni. Nonostante il forte calo, lo yen rimane una riserva valutaria fondamentale per il Giappone. E la Banca del Giappone (BoJ) ha risolutamente mantenuto la sua politica monetaria estremamente espansiva.

Il declino dello yen è particolarmente doloroso per le famiglie e le imprese giapponesi. Il deprezzamento dello yen ha portato a costi più elevati per le merci importate come cibo ed energia. I guadagni salariali sono diminuiti e più lavoratori vengono portati da altri paesi. Ciò ha aumentato la pressione sui margini aziendali, schiacciati dall’aumento dei costi di importazione. Ha anche indebolito il sostegno al primo ministro Fumio Kishida, il cui sostegno pubblico è stato eroso dalla flessione dello yen.

La caduta dello yen ha sollevato interrogativi sulla direzione politica a lungo termine della BOJ. Sebbene la BOJ abbia ripetutamente affermato che manterrà allo 0,25% il limite di rendimento sui titoli di stato giapponesi a 10 anni, gli analisti dubitano che l’azione sarebbe stata sufficiente a fermare il deprezzamento dello yen. Il forte calo dello yen ha anche suscitato speculazioni sulla probabilità di un rialzo dei tassi. La BOJ ha escluso un rialzo dei tassi per il prossimo futuro. La prossima riunione politica del FOMC è prevista per il 13-14 dicembre.

Nel breve termine, la coppia USD/JPY è range-bound. La coppia è stata confinata in un modello a triangolo discendente, il che implica che si muoverà in direzione rialzista o ribassista. Tuttavia, la direzione del commercio dipende dalla propensione al rischio del mercato più ampio. Se la Fed aumenta i tassi, il divario tra Stati Uniti e Giappone si allargherà. Inoltre, l’impatto dell’invasione russa dell’Ucraina si farà sentire sull’economia giapponese.

Lo yen ha registrato una tendenza al ribasso dall’ottobre 2021. In quel mese, i rendimenti del JGB a 10 anni hanno raggiunto il limite superiore dell’YCC della BOJ. Mentre la BoJ dovrebbe difendere il suo YCC, l’inflazione ha accelerato oltre l’obiettivo del 2%. Si aspetta che l’inflazione scenda al di sotto dell’obiettivo nell’aprile del 2023. Se i prezzi continuano a salire, i consumi saranno più deboli rispetto agli ultimi anni. Inoltre, il governo giapponese prevede di riavviare le centrali nucleari inattive. La debolezza dello yen si ripercuoterà sui consumi, già in recessione.

Una valuta forte rende le esportazioni più attraenti e sostiene le grandi aziende giapponesi nelle loro operazioni globali. Aiuta anche ad aumentare il valore dei profitti d’oltremare rimpatriati. L’aumento dei costi di importazione metterà sotto pressione anche i margini aziendali, che sono attualmente schiacciati da una popolazione in calo. È improbabile che lo yen inverta il suo corso fino a quando gli Stati Uniti non si riprenderanno da una recessione.

La Banca del Giappone sta difendendo la sua politica monetaria, ma sta intensificando i suoi sforzi per cementare l’inflazione nelle menti dei consumatori e delle imprese. La BOJ ha escluso l’acquisto di yen nel mercato valutario e ha anche escluso un aumento dei tassi a breve termine. E il governo giapponese sta incrementando la sua spesa interna per sostenere le sue politiche monetarie.